一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤(pán)，上證綜指收于3931.84點(diǎn)，漲50.56點(diǎn)，漲幅為1.30%；深成指收于13801.00點(diǎn)，漲264.45點(diǎn)，漲幅為1.95%；滬深300收于4537.47點(diǎn)，漲62.74點(diǎn)，漲幅為1.40%；創(chuàng)業(yè)板收于3316.97點(diǎn)，漲65.43點(diǎn)，漲幅為2.01%。兩市成交21798.07億元，較前一日交易量增加4.66%。小盤(pán)股強(qiáng)于大盤(pán)股。中證100上漲1.44%，中證500上漲2.24%。
31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有29個(gè)行業(yè)上漲。其中，綜合、通信、有色金屬表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為3.87%、3.71%、2.97%，銀行、石油石化、煤炭表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為0.65%、-0.44%、-1.29%。滬市有2071只個(gè)數(shù)上漲，占比88.17%，深市有2611只個(gè)數(shù)上漲，占比89.42%。非ST個(gè)股中，106只個(gè)股漲停，5只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，0只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。
申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind日期：2026/3/25
前日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)上漲0.01個(gè)百分點(diǎn)。
昨日，歐美主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，道指上漲0.66%，標(biāo)普500上漲0.54%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲0.77%；道瓊斯歐洲50上漲1.36%。亞太主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲1.09%，日經(jīng)225指數(shù)上漲2.87%，印度SENSEX30指數(shù)上漲1.63%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 日期：2026/3/25
三、新聞
1、美伊沖突出現(xiàn)進(jìn)的進(jìn)展
北京時(shí)間3月25日清晨，據(jù)新華社援引以色列第12頻道電視臺(tái)24日?qǐng)?bào)道，美國(guó)有意提出為期一個(gè)月的?；鸱桨福员闩c伊朗討論一份包含15個(gè)要點(diǎn)、旨在結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)的協(xié)議，結(jié)束沖突方案涵蓋核計(jì)劃、導(dǎo)彈能力及地區(qū)問(wèn)題。
此外，美國(guó)總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日表示，美方正與伊朗進(jìn)行談判，并稱(chēng)美軍在德黑蘭上空“行動(dòng)自由”。他還稱(chēng)伊朗方面“開(kāi)始理性溝通”，并已同意“永不擁有核武器”。特朗普表示，美方與伊朗的談判“可能已相當(dāng)接近達(dá)成協(xié)議”，但他對(duì)當(dāng)前協(xié)議安排“并不滿(mǎn)意”，并指責(zé)民主黨此前“破壞了一項(xiàng)已談妥的協(xié)議”，稱(chēng)該舉動(dòng)在當(dāng)前軍事行動(dòng)期間對(duì)美國(guó)造成不利影響。特朗普表示，美國(guó)當(dāng)前對(duì)伊行動(dòng)“非常成功”，并稱(chēng)相關(guān)行動(dòng)已削弱伊朗軍事能力，包括導(dǎo)彈發(fā)射能力及防御體系。他稱(chēng)，美方“處于非常有利的談判位置”，并強(qiáng)調(diào)伊朗方面“已同意不發(fā)展核武器”，包括不會(huì)進(jìn)行鈾濃縮活動(dòng)。在談及局勢(shì)變化時(shí)，特朗普稱(chēng)伊朗領(lǐng)導(dǎo)層已被“清除”，并表示當(dāng)前局勢(shì)“可被視為某種形式的政權(quán)更迭”。同時(shí)，他強(qiáng)調(diào)自己“并不信任任何一方”，但提到伊朗方面近期作出與石油和天然氣相關(guān)的“重要舉動(dòng)”，認(rèn)為這顯示談判對(duì)象“具有合作意愿”。
伊朗方面，行業(yè)人士指出，伊朗似乎正在針對(duì)至關(guān)重要的霍爾木茲海峽采取一種新的“精準(zhǔn)策略”，只允許特定船只通過(guò)這一關(guān)鍵水道，不過(guò)即便這一做法能夠恢復(fù)霍爾木茲海峽的部分航運(yùn)。根據(jù)MarineTraffic周二早些時(shí)候發(fā)布的數(shù)據(jù)，自周一以來(lái)已有9艘船只通過(guò)了霍爾木茲海峽。據(jù)悉，伊朗在周二分發(fā)給國(guó)際海事組織成員國(guó)的一封信函中也進(jìn)一步明確了海峽通行條件。伊朗外交部在信中表示，“非敵對(duì)船只”可在“與伊朗當(dāng)局協(xié)調(diào)”的情況下通過(guò)霍爾木茲海峽。信函指出，只要國(guó)外船只不協(xié)助針對(duì)該國(guó)的侵略行徑，并遵守伊朗政府制定的相關(guān)法規(guī)，就允許它們穿越霍爾木茲海峽。各國(guó)若能與伊朗主管部門(mén)進(jìn)行協(xié)調(diào)，便可享有安全通行的便利。伊朗在信中還重申，與美國(guó)和以色列有關(guān)的船只，以及其他參與攻擊該國(guó)的國(guó)家的船只，不符合非敵對(duì)通行資格。
好買(mǎi)觀點(diǎn)：
目前美伊沖突事件整體存在走勢(shì)不確定性，全球市場(chǎng)漲跌不一，這種看似矛盾的走勢(shì)，說(shuō)明市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)復(fù)雜的定價(jià)重構(gòu)。從宏觀傳導(dǎo)路徑看，各大央行的表態(tài)透露出微妙的權(quán)衡。美聯(lián)儲(chǔ)坦承中東局勢(shì)讓政策“處境非常困難”，歐洲央行警告經(jīng)濟(jì)前景不確定性“顯著上升”，而澳大利亞央行甚至選擇逆勢(shì)加息。這意味著，油價(jià)推高的通脹壓力，正在與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂(yōu)形成拉鋸，而股市就在這兩股力量之間反復(fù)搖擺。
投資策略上，短期來(lái)看，面對(duì)地緣沖突，過(guò)度押注單邊方向的風(fēng)險(xiǎn)毫無(wú)意義，需要淡化對(duì)于每日漲跌的過(guò)度關(guān)注，分化是機(jī)會(huì)的來(lái)源，這一輪沖突中，新能源等板塊在普跌時(shí)逆勢(shì)上漲，而傳統(tǒng)航空、黃金等資產(chǎn)表現(xiàn)分化，黃金也并未如教科書(shū)所言因避險(xiǎn)情緒走強(qiáng)，反而因?qū)嶋H利率預(yù)期上行而承壓。這說(shuō)明，傳統(tǒng)的避險(xiǎn)邏輯正在被“通脹+利率”的雙重變量改寫(xiě)。中期來(lái)看，霍爾木茲海峽的長(zhǎng)期封鎖概率較低，但沖突即便結(jié)束，供應(yīng)鏈重建也需要數(shù)月時(shí)間。這意味著，市場(chǎng)可能會(huì)從“恐慌式拋售”逐步過(guò)渡到“可控重定價(jià)”的新階段，當(dāng)前全球股市的復(fù)蘇更像是“結(jié)構(gòu)性修復(fù)”而非趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。總體而言，對(duì)于投資者而言，與其糾結(jié)于“底部是否已現(xiàn)”，不如在能源、公用事業(yè)等抗滯脹資產(chǎn)與科技成長(zhǎng)之間保持靈活平衡。畢竟，在中東局勢(shì)明朗化之前，市場(chǎng)最大的確定性，恰恰就是不確定性本身。
2、美國(guó)私募信貸市場(chǎng)出現(xiàn)負(fù)面輿情
近期，美國(guó)私募信貸市場(chǎng)出現(xiàn)一些負(fù)面輿情。
第一，部分機(jī)構(gòu)遭遇集中性贖回
周一晚間，Apollo率先披露，旗下規(guī)模250億美元的商業(yè)發(fā)展公司Apollo Debt Solutions在投資者提出贖回11.2%份額后，將單季贖回上限鎖定在5%。Ares隨即跟進(jìn)，其規(guī)模107億美元的Ares Strategic Income Fund同樣觸發(fā)5%的贖回上限，此前該季度贖回請(qǐng)求已攀升至11.6%。兩家公司的舉措進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)私募信貸流動(dòng)性的疑慮。而此前，摩根士丹利、Cliffwater LLC以及貝萊德本月早些時(shí)候已相繼對(duì)旗下數(shù)十億美元規(guī)模的私募信貸基金實(shí)施贖回限制。
第二，評(píng)級(jí)下調(diào)
周二，穆迪宣布，將Future Standard和KKR共同管理的私募信貸基金FS KKR Capital Corp債務(wù)評(píng)級(jí)由Baa3下調(diào)至Ba1，跌入“垃圾級(jí)”區(qū)間。這在規(guī)模達(dá)1.8萬(wàn)億美元的私募信貸市場(chǎng)中實(shí)屬罕見(jiàn)。
第三，部分機(jī)構(gòu)股價(jià)下跌
Ares和Apollo股價(jià)周二在紐約市場(chǎng)一度雙雙下挫逾4%。TPG、黑石、KKR及Blue Owl Capital等同業(yè)亦全線(xiàn)走低，今年以來(lái)，多家另類(lèi)資產(chǎn)管理公司股價(jià)已累計(jì)下跌逾兩位數(shù)。
好買(mǎi)觀點(diǎn)：
近期美國(guó)私募信貸負(fù)面輿情主要原因?yàn)橥顿Y者對(duì)私募信貸市場(chǎng)貸款實(shí)踐及其對(duì)人工智能沖擊敏感行業(yè)敞口的持續(xù)擔(dān)憂(yōu)。不過(guò)，從風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的角度看，目前事態(tài)更傾向于被定義為“局部壓力測(cè)試”，而非系統(tǒng)性危機(jī)的先兆。一方面，多數(shù)基金管理人已通過(guò)贖回上限、側(cè)袋安排等機(jī)制進(jìn)行緩沖，并未出現(xiàn)資產(chǎn)端的恐慌性?huà)伿?；另一方面，這一領(lǐng)域的直接風(fēng)險(xiǎn)敞口雖有上升，但整體仍處于可控區(qū)間。綜合來(lái)看，短期來(lái)看不必過(guò)度擔(dān)心，本輪調(diào)整最終會(huì)以行業(yè)自我出清收?qǐng)?，還是演變?yōu)楦鼜V范圍的信用收縮，目前下結(jié)論還為時(shí)尚早。不過(guò)我們也需要對(duì)底層資產(chǎn)質(zhì)量情況和贖回在未來(lái)幾個(gè)季度形成持續(xù)性趨勢(shì)保持關(guān)注。
